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「bte365体育在线投注」“我们就是有很多补贴,还要在A股上市,怎么了?”

2020-01-11 09:45:22

「bte365体育在线投注」“我们就是有很多补贴,还要在A股上市,怎么了?”

bte365体育在线投注,不久前,冯小刚和王思聪撕x的事情,想必大家应该还记得。为了一部《我不是潘金莲》的排片,双方在微博上隔空互怼。

发生这件事的根本原因,在于作为老牌电影巨头的华谊兄弟(300027.sz),旗下院线资源却十分有限,不得不受制于人。

在影视行业日渐繁荣的今天,作品质量自然还是核心,但渠道的重要性也越来越不可忽视。

而现在,一家名为浙江时代院线的公司也提交了招股说明书,试图冲击ipo,只是,野马财经(微信公号:ymcj8686)研究发现,除了依赖政府补贴外,这家公司的发展前景,并不乐观。

净利润一半靠政府补助

从净资产收益率(roe)来看,时代院线盈利能力与行业基本一致,例如万达电影,2016年的roe为14.02%。

然而,进一步分析其“净利润”构成,却让人大跌眼镜。

招股书显示,2016年,浙江时代院线实现净利润3366.85万元,然而,政府补助却高达1456.78万元,接近净利润的一半。

并且,2014年、2015年浙江时代院线净利润分别为3994.40万元、4334.78万元,同期的政府补助则为2086.89万元、1656.32万元。

也就是说,三年来,浙江时代院线近一半的净利润,都是由政府补助构成的。

而扣除掉政府补助等经常性损益后,公司近三年净利润分别为2597.66万元、2922.62万元、2060.45万元。

上图为时代院线利润状况

上图为时代院线政府补助状况

而在浙江时代院线招股说明书里有着这样的表述:“若未来国家相关政府补助政策发生变化,公司是否能够继续享受上述政策存在不确定性,将对公司的经营业绩产生一定影响。”

要知道,在今年5月2号刚刚被否的ipo企业圣华曦,证监会给出的第一条原因就是“依赖税收优惠和政府补助”。

野马财经(微信公号:ymcj8686)就该问题与浙江时代院线方面联系,但截止发稿未收到正式回复。

对此,上海的投行从业人员王先生向野马财经(微信公号:ymcj8686)表示,目前《证券法》的硬性要求是三个会计年度扣非净利润均为正数且累计超过人民币3000万元,浙江时代院线符合上市要求。

“但重点是,公司2016年利润较前一年有大幅下降,这对投资者来说存在隐患。若政策补贴大幅降低,则风险更大。”

押宝三四线业绩堪忧

净利润的一半靠政府补贴,已经为浙江时代院线的发展埋下了巨大隐患,而另一个也非常关键的问题就是,其主营业务的前景,也似乎不太光明。

招股书显示,截至2016年12月31日,浙江时代院线共拥有219家已经开业的影院,其中控股影院24家、参股影院26家、加盟影院169家,横跨浙江、江苏、上海等国内18个省份和直辖市。

乍一看,这阵势可真够大的,但是细究起来,其大部分影院(152家)都在浙江省境内,而且,其中仅有36家位于浙江省省会杭州,其余116家都位于二线,甚至三四线城市。

此外,时代院线目前的控股、参股子公司也多分布在二、三、四线城市。但尴尬的是,2016年,超三分之一参股子公司亏损,总体盈利状况不容乐观。

上图为时代院线部分控股子公司盈利状况

招股书还显示,在ipo募集资金中,将拿出2.6亿元用于新建14家影院,将分布在舟山、嘉兴市海盐县、青岛、台州市玉环县、重庆、江西吉安、成都、山东枣庄、杭州、义乌市佛堂镇、宁波、合肥。以上不难看出,时代院线将来的影院分布重点还是在三四线城市。

如此看来,时代院线对“农村包围城市”的方式极为热衷,然而,在“强者恒强”趋势明显的院线行业,这一战略可能并不容易奏效。

电影行业人士刘君怡向野马财经(微信公号:ymcj8686)分析,前几年二、三、四线城市的票房还是很不错的,但这主要是因为“票补”的存在,即电影出品方、互联网平台等为了争夺客源,会以9.9元等超低价格吸引消费者入场,高出成本的部分,则会对院线进行补贴。

然而,随着跑马圈地的逐渐结束,票补大退潮已经到来,三四线城市的票房下滑非常严重,特别是质量一般的电影,即便发行人员加班加点的督促排片,票房也上不去。

更加重要的是,目前三四线城市的院线市场,也早已不是一篇蓝海,包括万达、星美在内的行业巨头,都已经强势进军,并且,与依托于万达商城的万达影院等行业龙头相比,中小型院线在三四线城市的竞争力也乏善可陈。

因此,从行业排名来看,2013年至2015年,时代院线在全国市场票房占比分别为4.2%、4.1%、3.5%,排名也从第7名下滑至第9名。

更加有意思的是,2017年,时代院线还有8家加盟影院,因瞒报票房“偷票房”受到了通报处罚。

上图为时代院线旗下影院因“偷票房”被处罚

一方面,公司净利润对政府补助有着较高的依赖;另一方面,在万达、星美、中影等巨头的角逐下,时代影业发展前景并不乐观,在如此情况下想登陆a股,难度显然不言而喻。

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